한화오션 급등에 조선주 '들썩' 지금 살 건 대형주 VS 기자재? l 박용진 l 황유현 l 이화진

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📌 출연
진행 : 정윤성 앵커
캐스터 : 이정우 캐스터
황유현 | 신한투자증권 영업부 PB팀장
이화진 | 메리츠증권 광화문프리미어센터 차장
박용진 | KB증권 명동스타PB센터 PB
제작 : 오창영 PD, 김지영 작가, 이민선 AD

▶ 20261102 판을 읽다:판도라
▶ 월~목 19:00

✔️ 조선 대형주 바닥권 반등과 수주 모멘텀 점검: "추세 반전보다는 개별·기자재 중심 대응"
👉 7월 이후 반등 없이 가격·기간 조정을 거치며 수급 빈집이었던 조선 섹터가 한화오션 수주 소식 및 북미 LNG 프로젝트 기대감으로 업종 지수 6%대 급반등을 기록함.
👉 황유현 팀장은 "단 한 번의 반등으로 하락 추세를 완전히 되돌리기는 어려우며, 신규 수주 공시가 지연되면서 모멘텀이 약화된 상태"라며 "섹터 전체의 대시세보다는 종목별 흐름이 혼재되어 있으므로 대형주보다는 단기 수급 탄력이 좋은 기자재단 중심의 접근이 현실적"이라고 분석함.
👉 이화진 차장은 "과거 카타르발 LNG 수주와 고성과 물량이 실적에 반영되며 피크아웃 논리가 불거졌고, 중국 조선소들의 빠른 수주 추격과 2년간 정체된 신조선가 지수(180대 후반)가 주가의 발목을 잡고 있다"며 "향후 마진율 30~40%에 달하는 발전용 엔진 및 SMR 기기 등 신사업이 구체화되어야 추세적 리레이팅이 가능할 것"이라고 진단함.
👉 박용진 PB는 "오늘 반등은 업황 전반의 구조적 개선이라기보다 한화오션의 미 군함 직접 수주(척당 3,500억 원 규모 및 옵션) 등 개별 호재에 기인한 측면이 크다"며 "LNG선 선가가 2억 4,500만 달러 선으로 낮아지고 8월 기준 한국 수주 점유율이 7%까지 급감했던 만큼, 연간 단위의 LNG 운반선 수주 회복세가 확인되어야 한다"고 조언함.

✔️ 조선 기자재 및 피팅·밸브의 상대적 우위: "현대마린엔진·성광벤드 믹스 개선 주목"
👉 박용진 PB는 "대형 조선사는 2029년까지 도크가 꽉 차 추가 업사이드가 제한적인 반면, 조선 기자재사는 고부가가치 제품 믹스(이중연료 D/F 엔진 등) 확대로 영업이익률 레버리지가 폭발하는 변압기형 성장 구조를 보이고 있다"고 강조함.
👉 3분기 어닝 서프라이즈(매출 93% 증가, 영업익 197% 증가)를 기록한 HD현대마린엔진과 장기 추세선(120일 이평선) 위에서 정배열을 유지하는 성광벤드 등 탄력적인 기자재주를 바텀피싱 관점에서 우선 주목해야 한다고 조언함.
👉 이화진 차장은 "대형 3사 중에서는 환율 방어가 잘 되어 실적을 지켜냈고 FLNG 사업을 선도 중인 삼성중공업이 상대적으로 양호하다"고 평가함.

✔️ 유통 섹터(백화점·마트) 저PBR 공표 효과와 실질 ROE 개선 요건
👉 정부의 저PBR 리스트 발표 및 4분기 유통 성수기 기대감으로 이마트, 롯데쇼핑, 백화점주가 반등을 시도함.
👉 박용진 PB는 "정부 발표 리스트는 '저평가 우량주'가 아니라 업종 하위 25%의 '숙제를 해야 하는 저평가 기업' 명단"이라며 "단순히 PBR이 낮다고 매수할 것이 아니라 자사주 소각과 비핵심 자산 매각을 통해 에쿼티(자기자본)를 줄이고 ROE를 실질적으로 높일 수 있는 대형주를 선별해야 한다"고 짚음.
👉 현대백화점(PBR 약 0.4배)에 대해 박용진 PB는 미국 매트리스 자회사 지누스의 4분기 관세 환급(약 160억 원)을 통한 손익분기점(BEP) 도달 가능성을 핵심 변수로 꼽음.
👉 황유현 팀장과 이화진 차장은 "명품 소비 둔화와 원화 강세에 따른 외국인 인바운드 효과 축소로 본격적인 실적 턴어라운드를 논하기에는 이른 순환매성 반등"이라며 보수적 접근을 당부함.

✔️ 미국 대선·중간선거 전야와 반도체 대형주 수급 분기점
👉 황유현 팀장은 "과거 2018년, 2022년처럼 10월에 급락했던 해에는 선거 직후 불확실성 해소와 함께 강한 반등 랠리가 전개되었다"며 "삼성전자·SK하이닉스는 펀더멘털 대비 과도하게 밀려 하방 지지력이 확인된 만큼, 장 초반 외국인의 프로그램 비차익 매매 방향성을 확인하며 버티는 전략이 필요하다"고 설명함.
👉 이화진 차장은 "애플의 4분기 모바일 D램 재고 소진 및 내년 신제품 AI 탑재 계획에 따라 삼성전자·SK하이닉스와의 대량 구매 협상 및 멘트가 반도체 투심의 강력한 시그널이 될 것"이라 전망함.

✔️ 내일장 유망 종목 및 섹터 전략: 이오테크닉스, 후공정 테스터, FC-BGA
👉 이오테크닉스 (이화진 차장 픽) : HBM4 가격 재협상 완료 및 샘 올트먼 방한 이후 11~12월 장비 발주 본격화 기대, 레이저 마커 등 주력 장비 수주 2배 증가와 3분기 이연 매출 반영으로 30% 이상 어닝 서프라이즈가 기대되는 장비 최선호주.
👉 후공정 테스터 & 기판 (박용진 PB 픽) : HBM 단수 고단화(8단→12단)로 검사 난이도가 급증해 수혜를 받는 테스터 소켓·장비(TFE, ISC 등)와 소캠(SOCAM)을 넘어 차세대 맞춤형 ASIC 수혜를 받는 FC-BGA 기판주(대덕전자, 코리아서키트)에 집중.
👉 황유현 팀장은 선거 직후 자산 배분 안정화와 함께 지수 변동성이 잦아들 것으로 전망하며 섣부른 손절보다는 시장 안정을 기다릴 것을 권고함.

💡 한줄 정리 조선 대형주보다는 실적 레버리지가 터지는 기자재(HD현대마린엔진·성광벤드)에 집중하고, 대선 불확실성이 걷히는 반도체 후공정(이오테크닉스)과 FC-BGA의 반등을 준비하라!

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