반도체 따라가는 MLCC...가격 올리고, 제품 재편ㅣ양승수 메리츠증권 연구원

▶ 20260916 K스탁 라이브
▶ 월~금 13:00

📌 출연
진행 : 온인주 앵커
캐스터 : 구윤우 캐스터
전문가 1 : 양승수 메리츠증권 연구원
제작 : 양경식 PD, 권수지 작가, 차주은 AD

📌 AI 인프라 확대로 반도체 기판·MLCC 등 주변 부품 시장까지 수요 확대
⚡ MLCC, AI 서버 핵심 부품으로 부각
• 삼성전기가 올해 글로벌 빅테크 대상 MLCC 공급 계약을 3건 공시
• AI 서버용 초소형·고용량 47μF MLCC는 삼성전기와 무라타 중심의 과점 구조
• 고사양 MLCC의 수익성이 높아지면서 업체들이 제한된 생산능력을 고부가 제품에 집중
• 삼성전기는 4분기 범용 MLCC 가격 인상 가능성이 거론되고 있으며, 내년 전체 MLCC 매출에서 장기공급계약 비중 60%를 목표로 제시
• AI뿐 아니라 전장용 MLCC 수요까지 장기계약 확대에 포함

📈 삼성전기, 성장성 대비 밸류에이션 주목
• AI 서버용 고사양 MLCC 수요 증가가 주요 성장 동력
• 현재 주가가 연초 대비 많이 상승했지만 성장성을 감안하면 추가 상승 여력이 있다는 의견
• 리포트에서는 삼성전기 적정주가를 210만원으로 제시

🖥️ 반도체 기판, AI용 ABF가 핵심
• AI 데이터센터 확대로 고다층·고밀도 반도체 기판 수요 증가 전망
• 대덕전자는 AI용 ABF 기판과 고다층 기판을 성장 동력으로 제시
• 국내 기판 업체들은 7월 급락 이후 밸류에이션 부담이 완화됐다는 분석
• 기판 중에서도 AI 데이터센터에 사용되는 ABF 계열을 긍정적으로 평가

🤖 피지컬 AI, 내년 하반기부터 실적화 가능성
• 대덕전자의 피지컬 AI 관련 성장 가능성도 주목
• 핵심 변수는 북미 전기차 업체의 휴머노이드 양산 시점
• 구체적인 양산 시점은 아직 불확실하지만, 빠르면 내년 하반기부터 관련 매출이 발생할 가능성을 제시

💾 차세대 메모리 모듈 MRDIMM
• MRDIMM은 서버 CPU의 메모리 대역폭을 확대하는 차세대 서버용 메모리 모듈
• 기존 DDR5 계열보다 메모리 전송 속도를 높이는 것이 핵심
• 에이전틱 AI 시대에 CPU 중요도가 높아지면서 차세대 서버 메모리로 자리 잡을 가능성
• TLB는 기존 소켓과 MRDIMM을 중장기 성장동력으로 주목

🍎 애플 폴더블폰, 관련 부품주 새로운 변수
• 애플의 첫 폴더블 아이폰 진입으로 폴더블 시장 자체의 소비자 인지도 확대 기대
• 경쟁력으로는 iOS 생태계 연동성·하드웨어 완성도·애플 브랜드 상징성이 언급
• 다만 사전예약이 10월 15일부터 시작되는 만큼 실제 소비자 반응은 아직 확인이 필요
• 양호한 사전예약 및 판매 흐름이 확인될 경우 관련 밸류체인 주가에도 탄력이 붙을 가능성

💽 메모리 가격 협상력 변화
• 애플이 중국 CXMT 제품을 테스트했지만 가격 협상이 원활하지 않았다는 보도 언급
• CXMT 역시 로컬 고객사가 많아 애플을 위해 가격을 크게 낮출 유인이 제한적이라는 분석
• 이에 따라 삼성전자·SK하이닉스의 메모리 가격 협상력 변화 가능성이 관심사

🚨 AI 하드웨어의 핵심은 공급자 우위와 실적 가시성
• AI 하드웨어의 펀더멘털 자체는 긍정적인 흐름이 지속
• 현재는 금리 등 매크로 불확실성 때문에 좋은 실적 기대가 주가에 충분히 반영되지 않는 상황
• 매크로 불확실성이 완화되면 누적된 실적 개선 기대가 주가에 빠르게 반영될 가능성
• 특히 실적 가시성이 높고 공급자 우위에 있는 AI 하드웨어 기업에 관심 필요

🎯 핵심 투자 포인트
• MLCC → AI 서버용 고사양 제품 수요 확대
• 반도체 기판 → AI용 ABF·고다층 기판 주목
• FC-BGA → 긴 리드타임과 쇼티지 지속
• TLB → 소켓·MRDIMM을 통한 차세대 서버 성장 기대
• 대덕전자 → AI용 ABF·고다층 기판 및 피지컬 AI
• 애플 폴더블 → 10월 사전예약 이후 소비자 반응 확인
• 장비 → 기가비스·인텍플러스 등 관련 밸류체인 주목
• 전체적으로 AI 투자 확대가 반도체 자체를 넘어 MLCC·기판·메모리 모듈·장비 등 주변 부품으로 확산되는 흐름이 핵심입니다.

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