유가·금리 최악인데...이상하게 증시만 오르는 이유ㅣ신윤정 SK증권 연구원

마켓인사이트 04월 17일 11시 30분 방송

📊 오늘 매크로 핵심 요약
지정학 리스크 완화 속 자산시장 안정
유가·관세·물가가 다시 인플레이션 핵심 변수로 부상
연준 정책보다 “에너지·공급 충격”이 시장 방향 좌우

🎙 출연
김호정 앵커
신윤정 SK증권 연구원

🔎 핵심 포인트

1️⃣ 유가와 지정학 리스크
→ 종전 기대감 속 유가 하방경직성 유지
→ 생산시설 복구 지연으로 공급 정상화 제한
→ 호르무즈 해협 통행료 등 물가 상방 압력 존재
→ 유가는 여전히 글로벌 자산시장 핵심 변수

2️⃣ 인플레이션 구조 변화
→ CPI·PPI 단기 안정에도 에너지 충격 반영 지연
→ 근원물가 전이 시차 2~4분기
→ 운송·식품·생활재로 확산 가능성
→ 관세와 유가 동반 시 이중 인플레이션 압력

3️⃣ 고용시장 진단
→ 표면상 고용 견조하지만 하향 수정 반복
→ 저해고·저채용 구조 지속
→ 지표 신뢰도 약화 및 잠재 취약성 상존
→ 장기적으로 노동시장 둔화 가능성

4️⃣ 실질임금과 소비
→ 물가 상승으로 실질임금 정체
→ 소비지출 증가 모멘텀 약화
→ 미국 성장률 하방 요인으로 작용

5️⃣ 금리·연준 정책
→ 금리인하 기대 축소, 동결 확률 높아짐
→ 유가 수준이 정책 핵심 변수
→ 성장·고용 둔화 속도에 따라 경로 변화 가능

6️⃣ 미중 정상회담·지정학
→ 5월 미중 정상회담 예정
→ 관세·무역불균형·희토류 이슈 핵심
→ 글로벌 공급망 재편 논의 가능성

7️⃣ 달러·자산시장
→ 종전 기대 시 달러 강세 완화 가능
→ 미국 증시 주도주 중심 강세 유지
→ 신흥국은 변동성 속 선택적 매력

8️⃣ 국내 정책 변수
→ 26조원 규모 추경 추진
→ 소비·경기 하방 방어 효과
→ 물가 부담으로 체감 경기 제약 존재

💡 결론
“유가가 다시 글로벌 시장의 중심 변수로 복귀”
인플레이션·금리보다 에너지와 지정학이 시장 방향 결정
단기 안정 속에도 구조적 물가 리스크는 지속

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